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    中信建投-华友钴业-603799-钴业龙头向锂电材料平台型企业转变-201120

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    日期:2020-11-21 15:03:41 研报出处:中信建投
    股票名称:华友钴业 股票代码:603799
    研报栏目:公司调研 赵鑫  (PDF) 66 页 3,666 KB 分享者:zj***7 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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    精选摘要:上中游布局公司规划前驱体产能所需镍金属量将超过10万吨/年。为有力保障前驱体项目的原料供给,公司加速布局镍产业链。公司目前拥有镍资源项目两个(印尼6万吨红土镍矿项目、印尼4.5万吨高冰镍项目),硫酸镍项目两个(在产1万吨,在建3万吨)。投资建议预计公司20-22年归母净利分别为10.5亿元。”

    中信建投-华友钴业-603799-钴业龙头向锂电材料平台型企业转变-201120

    1. 钴业龙头向锂电材料平台型企业转变公司原有主业为钴产品的生产,近几年公司与中信建投全球电池龙头LG等公司合资布局三元前驱体和正极材料业务,与全球镍业龙头青山公司布局镍业务,公司业务实现从钴产业链拓展为钴、镍原材料、三元前驱体和正极材料的完整布局,借助公司在钴和镍资源端的布局,未来公司成本优势将逐步显现。

    2. 钴业务:全产业链布局的钴业龙头公司实现钴雷火网址全产业链布局,具备上游资源(通过子公司CDM及MIKAS锁定约6.9万吨钴资源量)、华友钴业中游冶炼加工(氢氧化钴产能2.14万吨)和深加工(钴产品产能3.9万吨)全产业布局。

    3. 目603799前钴价处于低部区域,未来随着新能源汽车的发展,钴需求将继续增加,钴价有望回升,公司作为钴业龙头,受益于钴价反弹。

    中信建投-华友钴业-603799-钴业龙头向锂电材料平台型企业转变-201120

    4. 三元前驱体和正极业务:携手电池龙头,产能持续释放公司携手电池龙头LG以及POSCO,积极拓展三元前驱体和正极材料业务,目前钴业龙头向锂电材料平台型企业转变已进入到LG化学、CATL等电池厂商核心产业链。

    5. 公司已投产和在建前驱体产能包括全资拥有中信建投产能5.5万吨/年和合资建设产能4.5万吨/年。

    中信建投-华友钴业-603799-钴业龙头向锂电材料平台型企业转变-201120

    6. 未来三年,公司规划将全资拥有产能提升至华友钴业15万吨/年以上,合资建设产能提升至13万吨/年以上。

    7. 镍业务:加速镍产业链上中游布局公司规划前驱体产能所需镍金603799属量将超过10万吨/年。

    中信建投-华友钴业-603799-钴业龙头向锂电材料平台型企业转变-201120

    8. 为有力保障前驱体项目的原料供给,公司加速布局镍产钴业龙头向锂电材料平台型企业转变业链。

    9. 公司目前拥有镍资源项目两个(印尼6万吨红土镍矿项目、印尼4.中信建投5万吨高冰镍项目),硫酸镍项目两个(在产1万吨,在建3万吨)。

    中信建投-华友钴业-603799-钴业龙头向锂电材料平台型企业转变-201120

    10. 投资建议预计公司20-22年归母净华友钴业利分别为10.5亿元、14.1亿元和22.4亿元,对应当前股价PE分别为56、41和26倍,考虑到公司雷火网址地位和公司所处雷火网址未来的成长性,维持公司“买入”评级。

    11. 风险分析新能源汽车产销超预期转弱,拖累电池603799及原料需求。

    12. 嘉能可关停产能不及预期,钴价反弹持续性钴业龙头向锂电材料平台型企业转变受到影响。

    13. 公司三元电池正极材料产中信建投能投产进度缓慢。

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