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    申万宏源-宏观·“国风”系列之三:中国与RCEP,“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”-201121

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    日期:2020-11-21 21:50:28 研报出处:申万宏源
    研报栏目:宏观经济 秦泰  (PDF) 26 页 1,198 KB 分享者:wxw****07
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    研究报告内容
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    精选摘要:中扮演的“双身份”复合角色、以及我国经济转型的“双循环”发展格局,实际上将令RCEP与我国的商品供给、需求相辅相成,成为全球贸易的“稳定器”,并有望触发美国重返TPP、中欧自贸协定谈判加速等一系列全球贸易关系的“蝴蝶效应”。RCEP令我们看到一些“再全球化”的曙光。走向区域分割的传统FTA。”

    申万宏源-宏观·“国风”系列之三:中国与RCEP,“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”-201121

    1. 主要内容:作为全申万宏源球最大的“超级区域性自贸区”,RCEP的签署、以及中国的积极推动,对我国的重大意义绝不仅仅是带来我国特定雷火网址出口的即时增加这么简单。

    2. 在更广泛和深入的层面上,由于我国在RCEP中扮演的“双身份”宏观·“国风”系列之三复合角色、以及我国经济转型的“双循环”发展格局,实际上将令RCEP与我国的商品供给、需求相辅相成,成为全球贸易的“稳定器”,并有望触发美国重返TPP、中欧自贸协定谈判加速等一系列全球贸易关系的“蝴蝶效应”。

    3. RCEP令我们看到一中国与RCEP些“再全球化”的曙光。

    4. 走向区域分割的传统FTA:以U“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”SMCA为例。

    5. 1)USMCA的实质申万宏源:由核心一方链接的两个双边FTA。

    6. 北美自贸协定运行26年,加墨双边贸易宏观·“国风”系列之三仍近于零,而美对加、墨贸易均持续增长,对墨加贸易逆差持续扩大。

    7. 2)USMCA中国与RCEP稳定三角:美国需求+技术、墨国代工、加国的原材料。

    8. 墨西哥更多的以“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”美国代工厂的身份出现,而加拿大正好相反,以原材料提供商为主。

    申万宏源-宏观·“国风”系列之三:中国与RCEP,“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”-201121

    9. USMCA在申万宏源内部实现了资源、加工和消费的完整布局,在很大程度上,正是由于FTA内部相对完整的供需循环,令区域中经济体对区域外部的依赖度有所下降。

    10. 中国在双边FTA中分别扮演过“两重宏观·“国风”系列之三身份”。

    11. 令人惊讶的是,中国在多数双边FTA中,竟然扮演的是与中国与RCEP美国类似的最终需求方的角色,同样的,在多数FTA中,中国的贸易逆差也是扩大的。

    12. 1)中国在双边FTA中的最终消费身“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”份:新西兰、瑞士。

    13. 2)中国申万宏源的工业品需求身份:澳、智、哥。

    14. 3)中国——东盟FTA特殊的“协同供给宏观·“国风”系列之三”关系。

    15. 这中国与RCEP是一个开放性的FTA,具备了扭转FTA区域分割宿命的可能性。

    申万宏源-宏观·“国风”系列之三:中国与RCEP,“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”-201121

    16. 放眼全球,能同时扮演最终需求方和全球供给方角“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”色的主要国家,可以说也只有中国一个。

    17. 但东盟对中国产业链的带动作用有限,我国需申万宏源要其他更多可能性的国家参与,弥补这一缺憾。

    18. 包括中日韩在内的RCE宏观·“国风”系列之三P应运而生。

    19. 中国与RCEP:双身份+双循环=全球中国与RCEP贸易稳定器。

    20. 1)RCEP的“开放五方逻辑”与中国的““双身份+双循环”的“蝴蝶效应”双身份”。

    21. 一是中国是RCEP的最终需求方,二是中国也具备对区域外的全球市场申万宏源提供供给的作用。

    22. 2)中日韩小循宏观·“国风”系列之三环的建立与我国的产业链安全性。

    申万宏源-宏观·“国风”系列之三:中国与RCEP,“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”-201121

    23. 中日韩事实上存在产业链的深中国与RCEP度互补关系。

    24. 例如在电子产品、以及汽车产业链中,中日韩实际上已经建立起深度分工协作“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”的“小循环”。

    25. 日韩的最终商品需求可能更多由中国出口所满足;而在中国的产业链完整性和安全性申万宏源方面,也因得到日韩的支持和补充而有所提升。

    26. 3)双宏观·“国风”系列之三循环+双身份,稳定产业链安全、加速升级。

    27. 双循环新发展格局的转型发展战略,一方面提升中国国内商品需求,强化中国在RCEP中的需求核心地位;另一方面供给侧制造业高级化的要求,也决定了我国对海外需求是欢迎的,仍是中国与RCEP积极推动全球化的重要供给方。

    28. RCEP蝴蝶效应“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”:解压日本唤醒美国,加速中欧FTA。

    29. 中国在RCEP中的“双重身份”,也直接建构于日、韩、申万宏源东盟在RCEP中所各自扮演的配合性角色,令RCEP有望产生奇妙的化学反应,成为全球自由贸易的重要“稳定器”。

    申万宏源-宏观·“国风”系列之三:中国与RCEP,“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”-201121

    30. 1)令日本从CPTPP中宏观·“国风”系列之三的尴尬位置解脱出来。

    31. 日本内需增长缓慢,虽在CPTPP内体量最大,但难以承担最终需中国与RCEP求重任。

    32. 2)促使“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”美国摆脱身份认知混乱,加速重回TPP框架。

    33. 美国或加快重回“最终需求+高水平技术提供方“身份,申万宏源重回全球化导向。

    34. 3)欧洲与中国供需结构互补,RCEP或加快宏观·“国风”系列之三中欧FTA。

    35. RCEP对中国中国与RCEP经济的短期和长期影响分析。

    36. 短期:日韩进口关税下调,自华进口或持续增加,通过纺织服装、家具家电“双身份+双循环”的“蝴蝶效应”、机械设备等,预计未来十年年均拉动我国GDP增长0.1-0.15%。

    37. 中期:国内产业链安全性得到更好的进口关键工业中间品、资本品保障,助力双循环,未来5申万宏源-10年RCEP对我国GDP增长的综合促进作用可能达0.2%-0.3%。

    38. 长期:RCEP签署的“蝴蝶效应”有望仍可拉动我宏观·“国风”系列之三国GDP增速0.1%-0.2%。

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