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    华安雷火电竞平台-恒立液压-601100-疫情加速国产替代进程,公司业绩一如既往靓丽-201027

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    日期:2020-10-27 16:41:47 研报出处:华安雷火电竞平台
    股票名称:恒立液压 股票代码:601100
    研报栏目:公司调研 郭倩倩  (PDF) 10 页 1,132 KB 分享者:梁**海 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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    精选摘要:,液压科技收入同比增长94%,由于泵阀放量,规模效应显著,盈利能力提升,公司前三季度归母净利润14.72亿,同比增长了60.5%。公司毛利率大幅提升,盈利能力增强,经营质量高。毛利率:2020年1-9月综合毛利率达42.25%,同比+5.7pct,我们判断一方面主要是销量增加带来的规模效应。”

    华安雷火电竞平台-恒立液压-601100-疫情加速国产替代进程,公司业绩一如既往靓丽-201027

    1. 事件:2020年10月26日,公司发布三季报,前三季度实现营收53.23亿元,同比增长38.86%,归母净华安雷火电竞平台利润14.72亿元,同比增长60.50%。

    2. 单看Q3,公司实现恒立液压营收18.67亿元,同比增长79.38%,归母净利润为4.86亿元,同比增长97.27%,扣非归母净利润5.5亿元,同比+190%。

    3. 核心观点:Q3业绩整体符合预期,单看Q3,若剔除汇兑影响(汇兑损601100失0.9亿),扣非归母净利润同比增长190.41%,超预期。

    4. 我们认为公司成长路径清晰,产品本身壁垒高,客户黏性强,因此具有稀缺性;产疫情加速国产替代进程品线不断丰富,新品市占率不断提升,兼具成长性。

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    5. 上调盈利预测,维持“买公司业绩一如既往靓丽入”评级。

    6. 华安雷火电竞平台点评:挖机雷火网址超预期,上游零部件供应商直接受益,公司业绩实现高增长。

    7. 2020年1-9月挖机累计销量236508台,同比+3恒立液压1.98%,整体超市场预期,已超2019年全年销量。

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    8. 预计四季601100度销量将延续高增长趋势,从2016-2019年Q4挖机销量占比均值为25.52%,我们推算2020全年销量超过30万台,增速超过30%。

    9. 由于三、四季度,客户购机的需求一般锚定下一年工程量,销量高增长的背后,说明客户对于2021年下游项目开工情况比较乐观,购机信心足,由此判断,2021年工程机械雷火网址高景气度也有望延续,疫情加速国产替代进程至少会保持平稳,不会出现大幅下滑。

    10. 在挖机雷火网址超预期背景下,公司前三季度营收53.23亿,同比+38.86%,其中:挖机油缸收公司业绩一如既往靓丽入同比+35%,子公司液压科技泵阀销量大幅增长,液压科技收入同比增长94%,由于泵阀放量,规模效应显著,盈利能力提升,公司前三季度归母净利润14.72亿,同比增长了60.5%。

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    11. 公司毛利率华安雷火电竞平台大幅提升,盈利能力增强,经营质量高。

    12. 毛利率:20恒立液压20年1-9月综合毛利率达42.25%,同比+5.7pct,我们判断一方面主要是销量增加带来的规模效应,另一方面产品结构优化,高价值量的中、大挖泵阀产品放量,毛利率提升幅度较大。

    13. 费用率:2020年1-9月,公司期间费用率为8.71%,同比持平,其中销售、管理、研发、财务费用601100率分别同比-0.32pct、-0.71pct、-1.42pct、+2.45pct,除财务费用受汇兑损失影响有所上升外,其他各项费用率均呈下降趋势,公司费用管控水平进一步提升。

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    14. 在毛利率提升,费用率疫情加速国产替代进程下降背景下,公司盈利能力持续增强,2020年1-9月公司净利率为27.72%,同比+3.76pct。

    15. 我们认为随着未来公司对产线的自动化化改造,降本增效效果明显,同时未来价值量高的中大挖泵阀产公司业绩一如既往靓丽品占比将不断提升,净利率仍有上升空间。

    16. 现金流:2020前三季度经营性华安雷火电竞平台净现金流13.37亿元,同比增长13.97%,。

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