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    东北雷火电竞平台-涪陵榨菜-002507-三季报点评:渠道下沉稳步推进,Q4业绩弹性较大-201027

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    日期:2020-10-27 16:35:24 研报出处:东北雷火电竞平台
    股票名称:涪陵榨菜 股票代码:002507
    研报栏目:公司调研 李强  (PDF) 4 页 370 KB 分享者:yy***8 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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    精选摘要:行“四多两不”战略,强化自身优势,推进小包装化、提升场景灵活性。19年费用率是公司近年来峰值,基数较大,预计20年费用同比将减少3-4pct。叠加间接提价提升盈利能力,20Q4业绩可期。盈利预测:由于公司已公告定增预案扩建现有产能,加速替代散装及小品牌产品,公司龙头地位进一步巩固,我们持续。”

    东北雷火电竞平台-涪陵榨菜-002507-三季报点评:渠道下沉稳步推进,Q4业绩弹性较大-201027

    1. 事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入17.98亿元,同比增长12.09%;归母净利润东北雷火电竞平台为6.14亿元,同比增长18.47%;扣非后归母净利润6.01亿元,同比增长17.61%,EPS为0.78元。

    2. 单三季度实现收入6.01亿元,同比增长15.88%;归母净利润2.09亿元,同比上升3.01%;扣非后归母净利润2.07亿元,涪陵榨菜同比增加3.79%。

    3. 点评:市场需求保持旺盛,002507新品推广及小包装裂变推动收入增长。

    4. 公司Q3三季报点评收入增长15.88%,收入增速环比放缓11.92pct。

    5. 预计主要增长来源于榨菜产品,萝卜产品渠道下沉稳步推进略有下滑。

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    6. 公司Q3预收账款下降2553.11万,预计主要系公司三季度产能Q4业绩弹性较大提升发货速度加快。

    7. 应收账款较年初东北雷火电竞平台增加0.38亿元,主要系公司为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力,适度放宽部分客户信用额度。

    8. 原料成本上扬毛涪陵榨菜利下降,间接提价冲抵成本压力。

    9. 公司Q3净利润增长3.01%,净利率30025074.83%,同比下降4.35pct,毛利率为58.92%,同比下降1.03pct,主要系受暖冬的影响,青菜头单产减产,导致成本上涨。

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    10. 但公司将主力三季报点评产品规格由每袋80g降至70g,间接提价冲抵部分成本上涨压力。

    11. Q3期间费用率渠道下沉稳步推进为17.18%,同比提升0.17pct。

    12. 其中销售费用率为15.76%,同比上升2.07pQ4业绩弹性较大ct,主要系一二季度疫情原因活动无法开展,三季度回归正常费用上升。

    13. 管理费用率(还原研发东北雷火电竞平台费用口径)为2.68%,同比减少0.79pct。

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    14. 财务费用率为-1.2涪陵榨菜6%,同比减少1.11pct。

    15. 渠道下002507沉稳步推进,Q4业绩弹性较大。

    16. 公司推进三季报点评渠道下沉,预计县级市增速快于省会及地级市。

    17. 展望Q4公司将继续执行“四多两不”战略,强化自身优势渠道下沉稳步推进,推进小包装化、提升场景灵活性。

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    18. 19年费用率是公司近年来峰Q4业绩弹性较大值,基数较大,预计20年费用同比将减少3-4pct。

    19. 叠加间接提价提升盈利能力,20Q4业东北雷火电竞平台绩可期。

    20. 盈利预测:由于公司已公涪陵榨菜告定增预案扩建现有产能,加速替代散装及小品牌产品,公司龙头地位进一步巩固,我们持续看好公司发展,上调目标价。

    21. 预计2020-2022002507年EPS为0.94、1.11、1.33元,对应PE分别为44X、37X、31X。

    22. 给三季报点评予“买入”评级。

    23. 渠道下沉稳步推进风险提示:食品安全问题,原材料价格波动,业绩预测不及预期。

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