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    申万宏源-科沃斯-603486-业绩预告点评:第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期-210113

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    日期:2021-01-13 20:15:48 研报出处:申万宏源
    股票名称:科沃斯 股票代码:603486
    研报栏目:公司调研 刘正,史晋星,周海晨  (PDF) 3 页 685 KB 分享者:agu****98 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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    精选摘要:净利润增长率分别不低于20%、44%和72.8%,对应复合增长率20%,添可智能层面2021-2023年收入和净利润同比增长都不低于50%、25%和15%。维持买入投资评级。参考公司扣非后归母净利润,我们暂不调整盈利预测,维持公司2020-2022年收入预测为72亿元,109亿元和138亿。”

    申万宏源-科沃斯-603486-业绩预告点评:第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期-210113

    1. 投资要点:公司业绩符合预期,高于市场一致预期。

    2. 公司公告,预计2020年归母净利润5.9亿元-6.3亿元,同比增长388.79%-421.93%,扣非归母净利润4.9亿元-5.3亿元,基本符合我们预期,高于市场一致预期,其中非经常性损益增加1亿元左右,主要是基于研发投入领先性考量在内的一系列政府补助,以及处置部分长期股权投资所带来。

    3. 第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期。

    申万宏源-科沃斯-603486-业绩预告点评:第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期-210113

    4. 报告期内公司科沃斯品牌凭借新推出的T8系列扫地机器人获得全球用户广泛好评,推动产品结构改善提高高端全局规划产品收入占比,同时在海外区域扩张也取得较好突破;此外空气净化器产品、擦窗机器人也有上佳表现。

    5. 添可子品牌旗下的芙万洗地机产品在四季度快速爆发,2020年双十一添可品牌销售成交额4.1亿元(+40倍),双十二成交额1.7亿元,海外“黑五”中成交额2.2亿元(+256%),全年预计收入达12-13亿元。

    申万宏源-科沃斯-603486-业绩预告点评:第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期-210113

    6. 根据淘数据显示,添可在洗地机市场中取得统治性地位,占据60%左右的市场份额。

    7. 展望2021年经营表现,公司从单一品牌到多品牌运作,产品从1到N开拓,国内外市场渠道打开,正在进入快速发展通道,未来表现可期。

    申万宏源-科沃斯-603486-业绩预告点评:第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期-210113

    8. 添可股权激励方案落地,再添管理层信心。

    9. 为进一步健全长效激励机制,公司拟对添可智能推出2021年限制性股票激励计划:1)首次授予部分涉及的激励对象总人数为154人,其中高级管理人员4人,中层管理人员66人,核心技术人员30人,其他骨干员工54人;2)本计划拟授予限制性股票数量为955.56万股,其中首次授予860万股,预留95.56万股,首次授予价格44.49元/股,按现价计算股权激励超4.2亿元;3)激励目标:公司整体层面以2020年净利润为基数,2021-2023年净利润增长率分别不低于20%、44%和72.8%,对应复合增长率20%,添可智能层面2021-2023年收入和净利润同比增长都不低于50%、25%和15%。

    申万宏源-科沃斯-603486-业绩预告点评:第二增长曲线铸就,产品从1到N未来可期-210113

    10. 维持买入投资评级。

    11. 参考公司扣非后归母净利润,我们暂不调整盈利预测,维持公司2020-2022年收入预测为72亿元,109亿元和138亿元,分别同比增长36.0%、51.1%和26.1%,维持归母净利润预测为5.0亿元、10.5亿元和15.3亿元,分别同比增长313%、112%和45%,对应2020-2022年动态市盈率分别为116倍、55倍和38倍,维持“买入”投资评级。

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