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    国盛雷火电竞平台-固定收益点评:拐点将至,建议积极申购,南航转债投资价值分析-201014

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    日期:2020-10-14 08:56:33 研报出处:国盛雷火电竞平台
    研报栏目:债券研究 杨业伟  (PDF) 8 页 455 KB 分享者:业务二****py
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    精选摘要:条件为“15/30,130%”;条件回售条款触发条件为“30,70%”。10月12日,南方航空收盘价为5.99元,对应南方航空转债平价96.0元;债底方面,使用6年期AAA中债企业债到期收益率作为折现率,债底为86.8元;纯债YTM为1.62%,申购安全垫一般。北京-广州双枢纽逐步成型,国。”

    国盛雷火电竞平台-固定收益点评:拐点将至,建议积极申购,南航转债投资价值分析-201014

    1. 2020年10月12日,南方航空发布可转债发行公告,计划发行160亿元,其中106亿元用于飞机购置、航材购置及维修项目,6亿元用于飞机购置、航材购置及维修项目,48亿用于补充流国盛雷火电竞平台动资金。

    2. 各项条款中规中矩,起始转股价6.24元,10月12日平固定收益点评价96.0元,债底为86.8元,纯债YTM1.62%,申购安全垫一般。

    3. 南航转债下修条款触发条件为“15/30,85%”;条件赎回条款触发条件为“15/30,130%”;条件回售条款触拐点将至发条件为“30,70%”。

    4. 10月12日,建议积极申购南方航空收盘价为5.99元,对应南方航空转债平价96.0元;债底方面,使用6年期AAA中债企业债到期收益率作为折现率,债底为86.8元;纯债YTM为1.62%,申购安全垫一般。

    5. 北京-广州双南航转债投资价值分析枢纽逐步成型,国内运力占比高。

    国盛雷火电竞平台-固定收益点评:拐点将至,建议积极申购,南航转债投资价值分析-201014

    6. 中国南方航空股份有限公司成立于1991年,经历了二十余年的发展,已经成长为国内运输飞机最多、国盛雷火电竞平台航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。

    7. 随着北京大兴机场投入运营,公司全力打造的广州-北京“双固定收益点评枢纽”逐步成型。

    8. 时刻分布方面,南航在5大一线机场(北京首都,上海浦东,上海虹桥、深圳宝安和广州白云)占比拐点将至领先。

    9. 此外南航国内运力占比为68.8%,在国内三建议积极申购大航空公司中排名第一。

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    10. 供给趋缓,需求回暖,航司业南航转债投资价值分析绩有望迎来拐点。

    11. 供给方面,飞机制造商产能下滑叠加航国盛雷火电竞平台司扩张运力谨慎,国内民航供给增速趋缓。

    12. 需求方面,随着国固定收益点评内新冠疫情影响逐步消退,民航客运量同比增速跌幅持续收窄,航空公司业绩有望迎来拐点。

    13. 受新冠疫情影响,公司上半年业绩大幅下滑,202拐点将至0年上半年公司实现营业收入389.6亿元,同比下滑46.6%,亏损81.7亿元,同比下滑583.7%。

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    14. 但随着国内疫情影响逐步消退,9月公司国内客运投入和旅客周转量分布同比增长6.5建议积极申购5%和1.63%,已经实现单月同比正增长。

    15. 一方面,新冠疫南航转债投资价值分析情影响逐步消退,另一方面,民航供需结构有望改善,公司业绩有望持续回暖。

    16. 建议积国盛雷火电竞平台极申购。

    17. 截至10月12日收盘,南航转固定收益点评债转股价值为96.0元,参考可比转债情况,预计南航转债上市首日转股溢价率中枢为[20%,22%],对应价格中枢[115元,117元]。

    国盛雷火电竞平台-固定收益点评:拐点将至,建议积极申购,南航转债投资价值分析-201014

    18. 南方航空原股东每股配售1.447元可转债,假设70%原股东参与配售,网上有效申购拐点将至户数为800万户,则网上申购总额度为48亿元,中签率为0.06%,顶格申购中一签的概率为60%,建议一级市场积极参与申购,二级市场可持续关注。

    19. 风险提示:疫情发展超预期,汇率大建议积极申购幅波动。

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