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    华安雷火电竞平台-今世缘-603369-十四五挑战150亿,看V系引领品牌向上-210113

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    日期:2021-01-13 20:54:55 研报出处:华安雷火电竞平台
    股票名称:今世缘 股票代码:603369
    研报栏目:公司调研 文献  (PDF) 4 页 463 KB 分享者:flow******nd9 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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    精选摘要:前公司明显加强V系V9、V3战略地位(V3定位700元+,V9定位1300元+),包括聚焦资源加强宣传推广,谋求V系品牌建设后承接消费升级,公司规划V系十年百亿规模目标;K系以维护市场秩序和价格秩序稳定为主要工作,保持K系基本盘稳健发展。四开正待换新升级。2021年春节后,公司或将对四开进。”

    华安雷火电竞平台-今世缘-603369-十四五挑战150亿,看V系引领品牌向上-210113

    1. 事件1月13日,公司公告五年战略规划纲要:到2025年努力实现营收过百亿(争取150亿元);为开好局、起好步,2021年营收目标59亿元左右,争取66亿元。

    2. 主要观点十四五收入挑战23%复合增长。

    3. 根据公司五年战略规划测算,预计对应5年营收目标CAGR约14%~23%;预计2021年营收目标同增12%~25%,有望实现十四五开门红。

    4. 此前公司周董事长在经销商大会上表示,省外经销商数量由2015年241家增加至2020年535家,逐步呈现由量变向质变转变态势;十三五末形成千人销售队伍,其中一半服务省外市场,若十四五规划顺利实现,预计省外市场占比将由当前的7~8%提升至约25%,因此需持续跟踪公司省外市场开拓节奏。

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    5. 2020年公司省外规划11个3000万以上市场,其中亿元市场5个(山东、上海、北京、河南、安徽),省外稳步推进。

    6. 以V系为产品战略导向,稳固发展K系基本盘。

    7. 此前今世缘明确V系攻坚战、K系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战四大营销战略,当前公司明显加强V系V9、V3战略地位(V3定位700元+,V9定位1300元+),包括聚焦资源加强宣传推广,谋求V系品牌建设后承接消费升级,公司规划V系十年百亿规模目标;K系以维护市场秩序和价格秩序稳定为主要工作,保持K系基本盘稳健发展。

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    8. 四开正待换新升级。

    9. 2021年春节后,公司或将对四开进行提档升级,强化国缘四开市场地位,新四开或定位500元+。

    10. 一方面,通过对产品包装进行精细化升级,融入品质、文化、环保、防伪及信息化互动理念以提升新四开产品力,另一方面,实行配额管理严控价格,通过导入信息化系统、推进终端出库扫码等动作,实现配额制管理的有序推进,并注重V9与四开两大核心品项的协同推广。

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    11. 次高端四开仍将是公司未来两年核心增量。

    12. 十四五目标有望提前实现,维持“买入”评级。

    13. 公司十四五目标及打法明确,挑战目标业绩增速积极乐观,核心K系产品仍处于产品生命周期成长阶段,V系有望承接下一阶段消费升级,维持2020~2022年业绩预测,预计营收同增7%、24%、20%,EPS1.25、1.56、1.89元,PE为45.7、36.8、30.3倍。

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    14. 我们认为,公司产品结构顺应雷火网址结构性增长,渠道继续发挥团购优势,区域省内南下空间仍大,省外正在质变的关键期,公司十四五挑战目标有机会实现,对应估值相较同业有相对优势,维持“买入”评级。

    15. 风险提示:1)消费升级节奏不及预期,次高端白酒发展低于预期;2)江苏省内苏南、苏中大区表现不及预期;3)省外开拓进度不及预期。

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