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    华泰雷火电竞平台-宝钛股份-600456 - 产品持续优化,积极扩产高端钛材-201027

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    日期:2020-10-27 16:57:47 研报出处:华泰雷火电竞平台
    股票名称:宝钛股份 股票代码:600456
    研报栏目:公司调研 李斌,邱乐园  (PDF) 6 页 451 KB 分享者:she****yu 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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    精选摘要:投产后有望打开进一步成长空间。业绩有望稳健增长,上调至买入评级鉴于公司产品结构持续优化,我们上调高端产品占比,对应公司20-22年归母净利润为3.18/4.11/4.90亿元(前值2.95/3.57/3.81亿元)。根据可比公司21年平均44.8倍的Wind一致预期PE,我们给予公司估值2。”

    华泰雷火电竞平台-宝钛股份-600456 - 产品持续优化,积极扩产高端钛材-201027

    1. 公司20华泰雷火电竞平台20Q1-3归母净利润同比增长约28.64%公司2020Q1-3实现营业收入约32.01亿元,同比减少0.13%;实现归母净利润约2.42亿元,同比增长约42.04%;实现扣非后归母净利润约2.22亿元,同比增长39.51%。

    2. 公司通过持续优化产品结构,助产品毛利率提升;拟通过定增进一步提宝钛股份高高端产品产能。

    3. 我们预计2020-22年公司归母净利润为3.18/4.11/4.90亿元,600456 上调至买入评级。

    4. 2020Q1-3钛产品产销下降,毛利率提升预示产品结构持续优化2020年1-9月钛产品产销分别为14148.26和14045.9吨 产品持续优化,同比下降19.25%和19.17%;2020H1钛销量8874.34吨,同比下滑12.74%。

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    5. 三季度钛产品产销下降幅度扩大,但公司前三季度销售毛利率达到2积极扩产高端钛材3.79%,环比中报22.34%提高1.45pct,同比提高5.48pct。

    6. 产量降而毛利率提升预示着公司产品结构持续优化,高华泰雷火电竞平台端产品产量预期持续提升。

    7. 公司作为钛产业龙头之一产业链完整,并与重点客户建立长宝钛股份期战略合作据2020年10月27日《宝钛股份:2019年度非公开发行A股股票预案(三次修订稿)》,公司是我国目前唯一一家具有“铸—锻—钛材”加工完整产业链的企业,是我国最大的以钛及钛合金为主的专业化稀有金属生产科研基地。

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    8. 公司取得了武器装备科研生产许可证,19年600456 正式进入空客(未上市)供应商采购体系,部分产品通过霍尼韦尔(HONUS)、波音公司(BAUS)等知名公司认证。

    9. 目前公司已是美国波音、加拿大庞巴迪(BBD/BCN)、英国罗尔斯-罗伊斯(RRLN)等公司的战略 产品持续优化合作伙伴。

    10. 公积极扩产高端钛材司高端钛材积极扩产,保证未来持续增长据2020年10月27日《宝钛股份:2019年度非公开发行A股股票预案(三次修订稿)》,公司拟新建高品质钛锭、管材、型材生产线和宇航级宽幅钛合金板材、带箔材生产线。

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    11. 在募集资金到位之前,将以自筹资金先行华泰雷火电竞平台投入。

    12. 根据公司公告,公司目前设计产能为2万吨,2020Q1-3产量约1.41万吨,年化产能利用率94%;若不扩产,未来产销量继续增加的空间有限,定增项目建成后公司将新增宝钛股份钛及钛合金锭总产能1万吨、钛合金管材产能290吨、钛合金型材产能100吨、板材产能1500吨、带材产能5000吨、箔材产能500吨;建设周期约为2年,投产后有望打开进一步成长空间。

    13. 业绩有望稳健增长,上调至买入评级鉴于公司产品结构持续优化,我们上调高端产品占比,对应公司20-2600456 2年归母净利润为3.18/4.11/4.90亿元(前值2.95/3.57/3.81亿元)。

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    14. 根据可比公司21年平均44.8倍的Wind一致预期PE,我们给予公司估值21年44倍PE,2021年EPS为0.96元,目标价42.24元(前值40.80-44.20元),上 产品持续优化调至买入评级。

    15. 风险提示:公司产量不及预期、钛材或海积极扩产高端钛材绵钛价格下跌、成本提升等。

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