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    国信雷火电竞平台-德赛西威-002920-2020年三季报点评:营收增长提速,英伟达合作深化-201027

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    日期:2020-10-27 16:49:07 研报出处:国信雷火电竞平台
    股票名称:德赛西威 股票代码:002920
    研报栏目:公司调研 梁超,唐旭霞  (PDF) 11 页 829 KB 分享者:vc***s 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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    精选摘要:3产销进一步恢复,公司存量客户增速改善(一汽大众+10%、长城+24%、上汽通用五菱+19%、吉利汽车+12%),增量车型CS75P等(去年四季度上市)持续贡献。自动驾驶产品方面,公司域控制器产品在小鹏P7以外积极向更多客户推广,9月底德赛西威和理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面战略合作。”

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    1. Q3营收+34%,创上市以来单季增速新高德赛西威2020前三季度营收43亿,+21%,利润3.2亿(接近三季报预告上限,预告2.6亿元~3.4亿元),+123%,扣非2.3亿,+293%;2020单Q3来看,营收17亿(接近去年Q4峰值17.9亿),同比国信雷火电竞平台+34%(加速增长,Q1/Q2均在14%增速水平,其中Q2国内营收+23%),环比+17%,利润0.89亿,同比+119%,扣非1.2亿,同比+928%,环比+85%。

    2. Q3相对Q2的非常项目减少4000万左右,主要是FICHA股价变动德赛西威所致的公允价值变动。

    3. 整体而言,Q3利润在三季报预告铺垫的背景下预002920期较为充分,营收略超预期(创上市以来单季增速新高)。

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    4. 毛利率持平微升,费用率管控到位公司前三季度2020年三季报点评毛利率为22.98%,同比上升0.16pct,净利率为7.40%,同比上升3.38pct。

    5. 单三季度毛利率为24.10营收增长提速%,同比下降0.04pct,净利率为5.22%,同比上升2.03pct。

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    6. 前三季度四费率17.21%英伟达合作深化,同比下降2.81pct。

    7. 单三季度四费率16.01%,其中管理/研发/销售/财务费率分别为2.58/10.94/3.1/-0.61pct,同比变动-0.3国信雷火电竞平台8/-2.38/-0.72/-0.99pct。

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    8. 下游客户销量持续回升,自动驾驶产品新客户拓展顺利2020年1-德赛西威9月国内乘用车产销同比均-7%(Q1受疫情影响产量-45.2%)背景下西威营收逆势增长。

    9. 营收端高增长的原因在于雷火网址Q3产销进一步恢复,公司存量客户增速改善(一汽大众+10%、长城+24%、上汽通用五菱+19%、吉利汽车+12%),增量车型CS70029205P等(去年四季度上市)持续贡献。

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    10. 自动驾驶产品方面,公司域控制器产品在小鹏P7以外积极向更多客户推广,9月底德赛西威和理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面战略合作协议(2022年理想将率先使用英伟达Orin系统级芯片),全自动泊车和5G-V2X产品均2020年三季报点评获得合资客户定点。

    11. 风险提示:疫营收增长提速情带来上游芯片风险和下游产销风险。

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