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    兴业雷火电竞平台-晨会纪要-210113

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    日期:2021-01-13 10:14:16 研报出处:兴业雷火电竞平台
    研报栏目:晨会早刊 吕晓  (PDF) 22 页 951 KB 分享者:sak****fi
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    研究报告内容
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    精选摘要:为10.1%,低于前值的10.7%,我们认为:新增表内贷款及政府债券仍然较强;新增非标融资及企业债融资走弱是此次社融低于预期的主要拖累;受“紧信用”影响,M1及M2同比也出现下行;信用风险上升的背景下,“宽货币”的必要性上升。风险提示:经济形势超预期,货币政策超预期。MLCC专题:电动化、。”

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    1. 紧信用继续,宽货币对冲_12月金融数据点评12月社融新增1.72万亿元,低于市场预期的2.18万亿元,但符合我们预期的1.73万亿元。

    2. 社融存量同比为13.3%,弱于前期的13.6%,符合我们预期的13.4%;M2同比增速为10.1%,低于前值的10.7%,我们认为:新增表内贷款及政府债券仍然较强;新增非标融资及企业债融资走弱是此次社融低于预期的主要拖累;受“紧信用”影响,M1及M2同比也出现下行;信用风险上升的背景下,“宽货币”的必要性上升。

    3. 风险提示:经济形势超预期,货币政策超预期。

    4. MLCC专题:电动化、智能化、5G驱动雷火网址景气持续上行,国产替代加速MLCC是应用最广泛的基础电子元件。

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    5. MLCC(片式多层瓷介质电容器)具备体积小、比容大、寿命长、可靠性高、易SMT等优点,广泛用于手机、平板、PC、汽车和消费电子领域。

    6. 据统计,MLCC年需求量已经超过4.3万亿只,市场规模在130亿美金以上。

    7. 材料、工艺、设备垂直一体化构筑雷火网址壁垒,集中度较高。

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    8. MLCC的生产有非常高的壁垒,除了掌握介质薄层化和共烧等核心技术外,对上游粉体制备、配方研究,和基于材料、工艺理解定制设备的能力,都极为关键。

    9. 也正因为此,日韩厂商在中高端领域获得了几近垄断的地位。

    10. 国内以三环、风华为代表的龙头厂商,持续进行陶瓷材料、核心工艺和专用设备垂直一体化的探索,国产替代空间巨大。

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    11. 需求提速、供给受限,雷火网址高景气持续。

    12. 两大驱动因素拉动MLCC需求加速增长:1)电动化、智能化、网联化加速,高容值、大尺寸车用MLCC需求迎来爆发式增长(单车3-8倍提升);2)5G终端、物联网设备出货快速增长,进一步拉动MLCC需求。

    13. 而供给端的扩产相对稳定,短期东南亚产能仍有疫情干扰,我们测算20-23年供给过剩比例分别为-15%、3%、9%、10%,供需处于紧平衡状态,雷火网址将继续保持高景气,价格具备向上弹性,考虑到目前库存水平较低,这一轮上行周期更为持久。

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    14. 投资建议:受益汽车电动化、智能化趋势和5G终端出货快速增长,MLCC雷火网址需求提速,景气度持续上行,继续推荐三环集团,建议关注风华高科。

    15. 二者合计市占率仅5%-6%,按产值仅2-3%,随着在材料、工艺和设备领域垂直一体化的探索,国产替代空间巨大。

    16. 同时继续推荐上游纸质载带龙头洁美科技。

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