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    兴业雷火电竞平台-利率回顾:利空共振发酵,十年国债年内新高-201121

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    日期:2020-11-21 23:56:13 研报出处:兴业雷火电竞平台
    研报栏目:债券研究 黄伟平,左大勇,罗雨浓  (PDF) 7 页 667 KB 分享者:梦霸霸****34
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    研究报告内容
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    精选摘要:般,政金债招标需求有所回落,国债招标不及预期并传导至二级市场。供给量层面并不构成压力,机构热情降温可能主要出于对后市看法较为谨慎。二级市场:利空共振发酵,十年国债年内新高。本周对债券市场而言是艰难的一周,不仅信用债市场利差走阔,大面积发行取消,利率债市场也全面走熊。利空总结而言有三条线索:。”

    兴业雷火电竞平台-利率回顾:利空共振发酵,十年国债年内新高-201121

    1. 投资要点资金面:货币利率下兴业雷火电竞平台行,存单利率上行。

    2. 随着税期扰动消除,叠加央行超额续作MLF,本周资金面大幅转松,DR007降至2.利率回顾2%的政策利率附近,R007降至2.36%意味着流动性分层大幅缓解。

    3. 存利空共振发酵单方面,3个月存单收益率上行7bp至3.15%,1年存单收益率上行7bp至3.31%。

    4. 存单利率与资金利率出现明显分化,1个月存单与3个月及以上存单也十年国债年内新高出现分化,这意味着市场对流动性仍然持偏谨慎的态度,尤其是对跨年资金面不敢掉以轻心。

    5. 另一方面,银行负债端继续受到结构性存款压降的冲击,社融维持在高位使银行资产端压力缓和兴业雷火电竞平台程度也不及预期,这导致银行整体仍处于缺乏中长期负债的状态。

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    6. 一利率回顾级市场:情绪一般。

    7. 本周新发行利率债22利空共振发酵88亿,利率债净供给641亿。

    8. 整体而言,本周一级市场情绪一般,政金债招标需求有所回落十年国债年内新高,国债招标不及预期并传导至二级市场。

    9. 供给量兴业雷火电竞平台层面并不构成压力,机构热情降温可能主要出于对后市看法较为谨慎。

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    10. 二级市场:利空共振发酵,十年国债年内利率回顾新高。

    11. 本周对债券市场而言是艰难的一周,不仅信用债市场利利空共振发酵差走阔,大面积发行取消,利率债市场也全面走熊。

    12. 利空总结而言有三条线索:1)永煤违约事件余震延续,赎回压力下利率债被抛售,并进入负债端赎回-抛售-账户净值下跌-继续赎回的恶性循环;2)央行公众号发布易纲行长和郭树清书记强十年国债年内新高调“防风险”的文章,鹰派信号强烈;3)“周期躁动”成为权益和商品市场主线,此前市场对基本面预期还存有分歧,但顺周期的判断逐渐趋于一致。

    13. 具体而言,周一央行超额续作MLF提振市场情绪,但偏强的经济数据对债市构成利空,当天200006小幅上兴业雷火电竞平台行0.25bp。

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    14. 周二消息面平静,易纲行长的文章让市场感受利率回顾到鹰派信号,当天200006上行1.25bp。

    15. 周三国债一级招标需求较差导致二级市场延续调整,当天200利空共振发酵006上行4bp。

    16. 周四消息面平静但市场继续阴跌,当天200006十年国债年内新高上行2.5bp。

    17. 周五债市情绪好转,可能兴业雷火电竞平台源于持续调整后的超跌反弹,当天200006下行3bp。

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    18. 本利率回顾周十年国债活跃券200006累计上行5bp,十年国开活跃券200210累计上行4.75bp。

    19. 期限利差利空共振发酵:曲线熊平。

    20. 本周10年国债和国开出现明显调整,但短端调整幅度十年国债年内新高更大,这与资金面大幅转松似乎是相悖的。

    21. 短端的调整可能是理解本周债市主线的核心:1)在流动性冲击下,货基和中短久期政金债指数债基遭遇的赎回压力最大,短端债券由于流动性较好也优先被“剁”;2)市场可能认为资金利率下行只是兴业雷火电竞平台暂时的,月末和年末资金利率波动可能会放大,存单利率持续上行表征市场对资金面预期并不乐观;3)随着基本面持续走强,货币收紧的预期也随之上升。

    22. 风险提示:利率回顾基本面修复超预期;流动性收紧超预期。

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