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    华创雷火电竞平台-城投全景2020系列报告之五:福建,海丝之路重要起点,对外贸易日趋活跃-201120

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    日期:2020-11-21 15:20:12 研报出处:华创雷火电竞平台
    研报栏目:债券研究 周冠南,杜渐  (PDF) 24 页 1,362 KB 分享者:小**c
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    研究报告内容
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    精选摘要:元但超过4000亿元的城市,包括厦门和漳州;第三梯队:GDP未超过4000亿元的城市,包括宁德、龙岩、三明、莆田和南平。按综合财政实力看,区域内财政自给程度分化明显,福州、厦门和泉州财政收入水平显著高于其他地级市,三明、南平和宁德财政实力偏弱,财政自给率低,龙岩则债务率水平处于全省最高,债。”

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    1. 一、三大视角看福建(1)经济视角:福建省华创雷火电竞平台位于我国东南沿海地区,是21世纪海上丝绸之路重要起点。

    2. 2019年全省GDP规模达4.24万亿,人均GDP为10城投全景2020系列报告之五.7万/人,两项指标均居于全国前列,其中民营经济实现的增加值对全省GDP的贡献度高达68.1%,民营经济发展较为活跃;财政方面,政府性基金收入2570亿,一般公共预算收入3053亿元,财政自给率60%,自给能力较强。

    3. (2)产业福建视角:整体呈现“二三一”格局,以第二产业为主,第三产业协同发力。

    4. 分雷火网址来看,商业贸易、电子信息、海丝之路重要起点机械装备和轻工制造等对省内产业增加值贡献度较高。

    5. 福建对外贸易对外贸易日趋活跃日趋活跃,全年进出口总额同比增速较快,2019年增速为7.8%。

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    6. (3)金融视角:福建省商业银行注册资本总额达到715亿,位列全国第十一;截至2020年7月末,省内各项存款总额华创雷火电竞平台为54112亿,处于全国中等水平。

    7. 福建省内金融资源相对丰富,在应对信用风城投全景2020系列报告之五险事件时地方可调用资源较多。

    8. (4)投资价值分析:福建省存续公募城投债1福建-3年期的行权收益率中位数约为4.10%;截至2019年末,福建省城投企业有息债务规模6549亿元,全国排名第17,地方隐性债务负担较轻。

    9. 当前福建省城投债利差中位数约为70BP,处于17%的历史分位数水平,结合资金成本、投资风险偏好、估值的波动性等方面综合考虑,其属于海丝之路重要起点低风险、低收益的省区类型,适合低风险偏好投资机构进行底仓配置。

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    10. 二、各地级市纵览按经济实力看,各地级市大致可分为三个梯队,第一梯队对外贸易日趋活跃:GDP高于9000亿元的城市,包括泉州和福州;第二梯队:GDP低于9000亿元但超过4000亿元的城市,包括厦门和漳州;第三梯队:GDP未超过4000亿元的城市,包括宁德、龙岩、三明、莆田和南平。

    11. 按综合财政实力看,区域内财政自给程度分化明显,福州、厦门和泉州财政收入水平显著高于其他地级市,三华创雷火电竞平台明、南平和宁德财政实力偏弱,财政自给率低,龙岩则债务率水平处于全省最高,债务负担偏重。

    12. 投资价值分析:城投全景2020系列报告之五1、高性价比区域:厦门、漳州。

    13. 厦门债务率处于省内偏低水平,经济、财政实力强劲,同时下属福建1-3年期的私募城投债行权收益率水平偏高,存量余额51.5亿元,具有一定的挖掘空间。

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    14. 而漳州经济和财力均在省内中游偏上水平,且下属1-3年和5年以上的公募城投债行权收益率位于省内上游水平,海丝之路重要起点挖掘价值较高。

    15. 2、收益偏高区域:莆田、龙对外贸易日趋活跃岩、南平。

    16. 莆田财华创雷火电竞平台政实力位居省内第6,但其债务负担整体相对偏轻,且其城投债行权收益率水平居于全省最高,值得关注。

    17. 龙岩的经济和财力均处于省内中游水平,但其债务负担全省排名第一,或受此影响,龙岩的城投债行权收益率水平整体偏高,可适当选择该区域市属主要及区属核心平台进行城投全景2020系列报告之五挖掘。

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    18. 作为经济和财政实力均福建垫底的南平,可考虑对市属主平台进行关注。

    19. 3、低风险区域:省级、福州海丝之路重要起点、泉州。

    20. 省级的6家城投对外贸易日趋活跃企业均由福建省政府国资委控制,资质较好。

    21. 福州和泉州的经济和财政实力较强,各期限收益率水平整体均偏低,安全属性突出,出于再融资方面的考华创雷火电竞平台虑,可考虑选择上述区域内AA+及以上的平台作为底仓配置品种。

    22. 风险提示:宏观经城投全景2020系列报告之五济下行环境中,财政收入增速压力加大;平台经营财务数据的来源和统计口径可能存在一定差别。

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