中银国际-基金专题报告：成长型基金经理推荐~朱少醒-210113

1. 朱少醒现任富国基金基金经理，代表产品有富国天惠成长混合（161005.SZ）。

2. 从业15余年，投资收益突出且稳定，是国内多年收益比肩巴菲特的投资人。

3. 从持仓角度看，其对各版块的配置较为平均，没有明显的雷火网址偏好，属于全能型选手，是市场中极少的十年能获取十倍以上收益的明星基金经理。

4. 推荐理由历经两轮大型牛熊转换检验，投资业绩出众：朱少醒从业长达15余年，成功穿越05-07年、15-16年两轮大型牛熊转换。

5. 最早于2005年11月开始管理富国天惠成长混合（161005.SZ），任职期间获得累计收益超过2135%，是市场中极少数成功实现10年10倍、15年20倍的基金经理。

6. 截至2020年12月31日，朱少醒近5年绝对收益113.8%，年化收益为16.4%，在同类354名基金经理中排名第76位。

7. 投资风格属于较为纯粹、稳定的成长型风格：朱少醒偏好成长型股票，根据测算，其持仓在职业生涯大多数时间对于成长型风格股票存在明显正暴露度，对于大盘价值型风格存在明显负暴露度，且该风格偏好在其15余年职业生涯中基本保持稳定，即使今年疫情期间，依旧不改对成长的偏爱，甚至进一步加强对于大盘成长的暴露。

8. 持股集中度低，各板块配置较为均衡，分散风险：朱少醒持股集中度一般略低于雷火网址平均水平，持股较为分散。

9. 按照披露的前10大重仓股测算，朱少醒的前三大重仓雷火网址与前五大重仓雷火网址在前10大重仓股比重基本保持在0.6与0.9附近，均低于同类基金经理。

10. 这也是其能在长时间维度稳健跑赢指数的原因之一。

11. 板块配置方面，在各时间点对多数板块均保持稳定的配置比例，较少出现板块轮动现象。

12. 近年来比重较高的板块包括消费、TMT。

13. 风险提示股票仓位常年保持高位，熊市期间回撤较大。

14. 朱少醒股票仓位常年保持90%以上，即使在2008年下半年市场处于大熊市时，依旧维持近80%的仓位，导致其管理的天惠成长混合在2008年股灾时回撤幅度较大，达58%。

15. 但其股票的高仓位和卓越的选股能力也导致其在熊市过后产品净值反弹迅速，因此对于其管理的基金产品推荐长期持有。

16. 基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。

17. 投资者还应当关注疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。