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    中信建投-北新建材-000786-上修业绩预告,石膏板量价齐升-210113

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    日期:2021-01-13 11:47:29 研报出处:中信建投
    股票名称:北新建材 股票代码:000786
    研报栏目:公司调研 吕娟,杨光  (PDF) 4 页 382 KB 分享者:qdy****ye 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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    精选摘要:分点,石膏板需求量随之稳步提高;公司在工装及家装领域均具有较高的品牌认可度,市占率有望持续提升。同时公司从2020年开始重点推广龙骨产品,以提高对应配套率,预计全年龙骨营收将实现30%以上增长,2021年仍将维持较高增速。今年1月初,受原材料价格上涨影响,公司主要大区的石膏板和轻钢龙骨价格。”

    中信建投-北新建材-000786-上修业绩预告,石膏板量价齐升-210113

    1. 事件:公司修正前次业绩预告,修正前2020年归母净利润预计同比增长457.64%-512.04%,修正后归母净利润预计实现27亿-30亿元,同比增长512.04%-580.05%。

    2. 点评:①四季度竣工需求释放,石膏板产品量价齐升。

    3. 单四季度预计实现归母净利润7-10亿元,同比增长54.87%-121.24%,增速环比逐季改善。

    4. 2020年上半年受疫情影响,公司高端产品销量大幅降低,工装用的中端产品占比上升,从而产品均价下降;下半年家装及工装市场逐渐恢复,公司石膏板产品量价齐升。

    中信建投-北新建材-000786-上修业绩预告,石膏板量价齐升-210113

    5. 我们预计今年房地产竣工增速将同比增加5个百分点,石膏板需求量随之稳步提高;公司在工装及家装领域均具有较高的品牌认可度,市占率有望持续提升。

    6. 同时公司从2020年开始重点推广龙骨产品,以提高对应配套率,预计全年龙骨营收将实现30%以上增长,2021年仍将维持较高增速。

    7. 今年1月初,受原材料价格上涨影响,公司主要大区的石膏板和轻钢龙骨价格全线上调。

    中信建投-北新建材-000786-上修业绩预告,石膏板量价齐升-210113

    8. 此次涨价节奏较2017年明显加快,主要因为公司拥有上一轮涨价经验,市场充分验证北新产品价格传导畅通,中高端客户对石膏板品质更为看重、价格敏感度较低。

    9. 因此我们判断在今年原材料价格上涨周期中,北新能够及时传导以获得更大的盈利空间。

    10. ②防水业务持续整合,十四五规划建设30个生产基地。

    中信建投-北新建材-000786-上修业绩预告,石膏板量价齐升-210113

    11. 2020年,北新整合三家公司资源成立防水集团,从产能到销售全部实行大区制管理,有效提高员工的积极性。

    12. 2020年12月,公司发布公告拟以6921.32万元受让中建材持股的苏州防水院100%股权,苏州防水院是我国防水雷火网址唯一的专业科研服务机构,2019年实现营收为4316.70万元,净利润为130.41万元。

    13. 完成此次收购后,北新将完善防水板块研发实力,并规划在十四五期间通过全球招标和自主创新的模式建设30个防水产业基地。

    中信建投-北新建材-000786-上修业绩预告,石膏板量价齐升-210113

    14. 投资建议:预计公司2020-2022年净利润为30.02亿、38.86亿、47.92亿元,对应2020-2022年动态市盈率为25.3、19.6、15.9倍。

    15. 考虑到公司的成长性及估值,调高评级为“买入”。

    16. 风险提示:防水业务拓展不达预期,原材料价格波动的不确定性。

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