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    兴业雷火电竞平台-晨会纪要-201016

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    日期:2020-10-16 10:17:26 研报出处:兴业雷火电竞平台
    研报栏目:晨会早刊 秦颖  (PDF) 16 页 849 KB 分享者:shif******004
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    研究报告内容
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    精选摘要:券资产比价:1)相比权益资产,债券资产性价比明显抬升,只是债券收益率下行需要催化剂。2)横向比较看,中国债券收益率水平在国际上相当具有吸引力。3)相比银行贷款,扣除税收和风险资本占用后,债券价值明显提升。四季度债券配置价值凸显,但下行空间有限。在信用扩张高点过后,利率债与信用的性价比将逐步。”

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    1. 宏观:通胀反映经济仍在渐兴业雷火电竞平台次修复——9月通胀数据点评往后看,中性假设下明年通胀上行可能较为温和。

    2. 2021年在经济逐步复苏后核心通晨会纪要胀可能将逐步回升,将部分对冲猪周期下行,可能推升通胀回升。

    3. 近期农产品雷火竞猜app大兴业雷火电竞平台涨,也引发市场关注。

    4. 从历史数据来看,农产品价格与CPI粮食分项在上一轮通胀期(2006~晨会纪要2011年)关系紧密,但此后CPI粮食弹性大幅减弱,这背后可能与流动性推动下降、国家粮食储备调节能力增强有关。

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    5. 即使考虑粮价上涨,在相对激进的假设(不考虑战争、禁运等极端情况)下可能将CPI兴业雷火电竞平台同比推升至约2.5%。

    6. 潜在晨会纪要需关注的风险。

    7. 明年全球整体经济仍在复苏趋势中,通胀上行风险大于下行,潜在需关注的上行风险有:1)美国潜在的财政刺激计划带来的需求回升以及能源价格回升风险;2)美国收入再兴业雷火电竞平台分配下,对低收入人群的需求刺激(参见《逆全球化2.0,来自货币政策的抵抗》);3)地缘政治风险上升带来的潜在供给风险(参见《先为不可胜》)。

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    8. 固收:经济韧性延续期,债市防守反击时——4季度债券市场展望经济韧性延续晨会纪要期,债市防守反击时四季度仍然是“经济好+政策稳”时期,长端利率债难有机会,仍属动荡区间。

    9. 中短端机会需要负债端压力的实质性缓解,但信用债兴业雷火电竞平台套息策略依然有效(回购市场稳定)。

    10. 拉长时间看(明年1季度后),“政策稳+经济好晨会纪要”大概率会切换至“政策松+经济转弱”或“政策稳+经济转弱”,信用利差届时将提升,低等级信用债信用利差抬升高于高等级信用债,而此时利率债往往具有较好的投资机会。

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    11. 几个维度看债券资产比价:1)相比权益资产兴业雷火电竞平台,债券资产性价比明显抬升,只是债券收益率下行需要催化剂。

    12. 2)横向比较看,中国债券收益率水平在国际上相当具有吸晨会纪要引力。

    13. 3)相比银行贷款,扣除税收和风险资本占用后,债兴业雷火电竞平台券价值明显提升。

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    14. 四季度债券配置价值凸显,但晨会纪要下行空间有限。

    15. 在信用扩张高点过后,利率债与信用的性价比将逐步兴业雷火电竞平台切换。

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